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    供应端存压 期铅价格仍有下跌空间

    http://www.scbid.com 发布日期:2019年12月13日 阅览次数:447次 【  

        从10月中下旬开始,沪铅指数开启了一波顺畅的下跌走势,于11月26日跌破整数关口1.55万元/吨。这波下跌,不仅和外盘的持续走弱有关,也和沪铅自身的国内基本面有关,11月上旬和中旬,原生铅和再生精铅价差较大,令再生铅冶炼企业生产利润可观。展望后市,虽然目前原生铅和再生精铅价差有所缩窄,但是铅精矿加工费稳步增加,原生铅的供应有所增加,整体来看,铅市供应依然充足。从需求端来看,目前电动自行车以及汽车市场依然表现一般,对铅价提振有限。在偏空的基本面影响下,预计沪铅依然存在下跌空间,关注1.5万元/吨一线的支撑。


      供应端依然宽松,令铅价承压


      截至11月21日,再生精铅盈利水平为350元/吨,虽然目前再生精铅生产利润有所缩窄,但是再生精铅原材料废电瓶价格却在持续下降。截至11月21日,废电瓶均价跌至7950元/吨,刷新年内新低。废电瓶的价格下跌,将导致再生精铅的生产成本下降,期铅的支撑价位也将随之下移。


      从原生铅的角度来看,目前铅精矿加工费呈现缓慢上升状态,截至11月21日,上海有色网统计的铅精矿加工费如下:河南2050元/吨,云南1950元/吨,湖南1950元/吨,内蒙古2100元/吨,广西2000元/吨,5地加工费均较8月份有明显走高。虽然近期河南地区发布橙色预警限产,但是根据上海有色网了解到的情况,河南部分冶炼厂粗炼限产20%~30%,但由于粗铅原料库存尚足,电解铅产量实际影响有限。本周河南、内蒙古、广西等地区加工费环比上调,预计后市冶炼厂或逐步提高产能利用率,12月预计精铅供应压力较大。


      需求表现一般,难以提振铅价


      从需求端来看,中汽协发布数据显示,10月份汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆,环比增长3.9%和0.6%,但较去年同期分别下滑1.7%和4%。中汽协有关负责人表示,下半年以来,汽车产销虽呈现降幅逐渐收窄走势,但在消费需求不足、国六标准带来技术升级压力、新能源补贴大幅下降等因素影响下,市场总体回升幅度有限。


      电动自行车方面,根据上海有色网的调研,电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费一般,部分蓄电池企业对成品电池保持促销状态,其中汽车类经销商因铅价下跌,对后市普遍持谨慎态度,且多数经销商前期已采购一定量的“低价”电池,库存平水多增至一个月上方。电动自行车蓄电池市场则是部分二、三线品牌担忧后续消费进一步转淡,优先加大对电池的促销力度,经销商按需采购,企业库存尚未有较大压力,故铅蓄电池企业整体开工率呈维稳状态。


      其他方面,从库存来看,截至11月21日,上期所铅期货库存为20986吨,处于年内高位,这也将对铅价造成压力。从国内宏观来看,我国经济依然承受下行压力。10月,我国制造业PMI为49.3,位于荣枯线下方。10月,我国PPI同比增速为-1.6%,环比下降0.40个百分点,低于2018年同期的3.3%。从这些数据来看,我国经济下行压力依然明显,这将打击市场氛围,也不利于铅价上行。


      外盘基本面制约伦铅上行动力


      从外盘来看,从10月30日开始,伦铅开始下跌,回吐之前的涨幅。从基本面来看,外盘近期并没有出现明显变化。从11月12日开始,外盘现货由升水转为贴水,截至11月22日,现货贴水达到13.5美元/吨,难以对伦铅形成提振。库存方面,外盘库存一直维持低位,截至11月22日,LME铅库存为6.71万吨,继续处于低位。但美元指数依然保持坚挺,在97以上运行。低库存对与外盘的支撑有限,而高位运行的美元指数将令伦铅承压,也将利空沪铅。


      综上所述,虽然目前原生铅和再生精铅的价差有所缩窄,部分需求从再生精铅流回原生铅。但是值得注意的是,国内铅精矿加工费持续在上升,这将提高原生铅冶炼厂利润。原生铅供应又将增加,总体来看,铅市供应依然充足。而外盘伦铅的疲软,也会对沪铅造成不利影响。(广州期货研究所)


      (来源:中国有色金属报)

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